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　　起原：国元期货究诘

　　5月以来，集运欧线8月主力合约一度冲高，但随后在基本面转弱的制肘下回落，舍弃5月27日仍累计高潮逾30%。月初中好意思两边同步大幅下调关税（好意思方轮廓税率由约145%降至30%，中方平均税率降至10%）激发好意思线需求马上招引，并带动欧线运价跟涨。有关词，旺季预期被下修且运力充裕，5月下半月集运指数转为颠簸回落，商场情势趋于严慎。

　　地缘政事层面，加沙媾和讯息在本周反复：巴勒斯坦方面称哈马斯已采纳好意思方牵头的媾和提出，以色列则赐与否定并不时遴荐鉴定姿态；弥留地方未见施行降温。贸易方面，好意思国总统特朗普本周暂缓对欧盟征收50%高额关税的讨论，但不对犹存，道判出息仍不广袤。这些不驯服要素均为运价带来迥殊波动风险。

　　现货商场走漏运价短期企稳：欧线6月首周大柜均价约2490好意思元，多家航司已将该报价延至6月中旬。尽管止跌迹象彰着，航司对进一步提价气派严慎，“旺季不旺”特征隆起，需求全体庸俗。推敲到 8 月主力合约估值偏高且枯竭新增运转，短线或面对回调压力；提出投资者重心追踪航司宣涨落地节律及关税道判进展。

　　一、期货行情纪念

　　5月份，集运欧线8月主力合约在月初受中好意思互降关税利好刺激大幅拉升，但下半月呈颠簸回调走势。舍弃5月27日，主力合约累计高潮突出30%。本月初，好意思方将对华轮廓关税由约145%大幅下调至30%，中方同步将对好意思平均关税降至10%，并暗意将不时就永久安排进行讨论。受此影响，好意思线输送需求权臣回暖，带动欧线运价同步高潮。但跟着商场对旺季行情预期下调，且航运运力供给有余，5月下半月集运指数冉冉颠簸回落，商场情势趋于严慎。

　　二、欧洲航路行情纪念

　　2.1 股指期货涨跌幅

　　5月26日，上海出口集装箱结算运价指数走势分化，其中欧洲航路结算运价指数下行至1247.05点，环比下跌1.4%，好意思西航路结算运价指数高潮18.9%。

　　5月23日，上海航运来回所公布的上海出口集装箱轮廓运价指数报1586.12点，环比高潮7.2%。北好意思航路输送需求保捏高位，尽管全体运力尚未王人备规复，商场运价延续上行态势。即期商场报价方面，马士基wk23大柜报价由2200好意思元上调至2300好意思元以上；OA定约大柜均价为2570好意思元，PA定约为2440好意思元，地中海航运报价则达到2640好意思元。欧线方面，wk23的FAK大柜均价报2690好意思元，运价企稳预期偏强，短期内对集运期货盘面造成一定支捏。

　　三、运力近况

　　2025年5月，天下集装箱航运商场延续“运力增长、需求承压、区域性拥挤”的结构性特征。跟着新船批量委派，天下口头运力已攀升至约3320万TEU，较昨年同期增长约5%。但需求端发达疲弱，天下集装箱输送量同比小幅下跌1.1%。与此同期，受红海绕行与泰西口岸成果下跌等要素影响，仍有约16%的有用运力被占用，另有9.2%的船队处于闲置景色，使得表不雅运力与施行可用运力之间存在一定缺口。

　　在区域航路方面，欧洲航路（亚欧主线）5月运力权臣增长，成为运力扩展最蚁集的航路之一。月内想象投放运力达112万TEU，创下历史单月新高，较昨年同期增长18%。春节之后数周，亚欧航路的供给年增幅保管在27%以上，远超同期需求规复速率，导致运价承压。同期，定约战略亦倾向于保舱保班，空班比例仅保管在较低水平，运力去化力度偏弱。

　　四、欧洲经济

　　5月 HCOB/标普天下制造业 PMI 预览值升至49.4，高于4月的49.0，创九个月新高，虽仍处消弱区间，却联贯第二个月改善。具体来看，新订单指数趋稳，出口订单跌幅收窄；参加品价钱联贯第四个月下跌，缓解企业本钱压力。受好意思国阶段性下调对欧关税等要素运转，部分企业提前备货，短期或对产出造成迥殊拉动，但可捏续性仍存疑问。服务业 PMI 快速下滑至 48.9，低于4月的50.1，亦逊于商场一致预期50.3，创2024年1月以来最低。服务业新业务联贯第四个月消弱，反应高利率、旅游需求季节性放缓及地缘政事不驯服性重复。

　　欧盟委员会“闪估”走漏，5 月欧元区破钞者信心指数升至-15.2，比4月修正巧-16.6改善1.4 点，联贯两月反弹；诚然仍深处永久平均以下，但观点积极。

　　欧元区 4 月全体 CPI（HICP）年率2.2%，与3月捏平，不时略高于欧洲央行2%的中期筹备；同期中枢CPI（剔除动力、食物、乙醇和香烟）上升至2.7%，创三个月高点。服务项对年通胀的孝敬最大（+1.8个百分点）；非动力工业品孝敬旯旮为正，而动力项仍以-3.6 % 的同比跌幅拉低全体水平。

　　欧洲委员会 5 月生意与破钞者长入探访走漏，欧元区经济景气指数（ESI）回升至94.8，环比增多一个百分点，实现此前两个月跌势，但仍低于永久均值100；服务预期指数（EEI）同步小升至97.0。

　　欧洲央行6月降息几成定局，商场已提前订价。现时关肃穆心已转向7月及以后的动向。短期通胀或跌破2%，但中永久受贸易壁垒、财政支拨等影响可能反弹。

　　五、后市瞻望

　　5月以来，集运欧线8月主力合约一度冲高，但随后在基本面转弱的制肘下回落，舍弃5月27日仍累计高潮逾30%。月初中好意思两边同步大幅下调关税（好意思方轮廓税率由约145%降至30%，中方平均税率降至10%）激发好意思线需求马上招引，并带动欧线运价跟涨。有关词，旺季预期被下修且运力充裕，5月下半月集运指数转为颠簸回落，商场情势趋于严慎。

　　地缘政事层面，加沙媾和讯息在本周反复：巴勒斯坦方面称哈马斯已采纳好意思方牵头的媾和提出，以色列则赐与否定并不时遴荐鉴定姿态；弥留地方未见施行降温。贸易方面，好意思国总统特朗普本周暂缓对欧盟征收50%高额关税的讨论，但不对犹存，道判出息仍不广袤。这些不驯服要素均为运价带来迥殊波动风险。

　　现货商场走漏运价短期企稳：欧线6月首周大柜均价约2490好意思元，多家航司已将该报价延至6月中旬。尽管止跌迹象彰着，航司对进一步提价气派严慎，“旺季不旺”特征隆起，需求全体庸俗。推敲到 8 月主力合约估值偏高且枯竭新增运转，短线或面对回调压力；提出投资者重心追踪航司宣涨落地节律及关税道判进展。

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