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　　着手：国元期货商量

　　宏不雅方面：中好意思镌汰关税的利好已在盘面响应，1-4月房地产产需两头均有所回落，施工面积、收形貌积等数据同比降幅有所扩大，压制了玄色板块反弹空间。

　　供应方面：当今BHP2025财年累计发运2.58亿吨，同比加多110万吨；FMG在2025财年累计发运1.74亿吨，同比加多684万吨。凭据FMG2025财年铁矿石发货量引导打算为1.9亿至2亿吨，6月周均发运在420万吨，与5月发运基本捏平。BHP铁矿石打算引导量督察 2.82-2.94 亿吨不变，若是按照客岁的发运节律，6月周均大运好像在600万吨隔邻，较5月周均发运高30万吨。天气对巴西矿山发运扰动镌汰，发运要点斟酌抬升。

　　需求方面：参加五月下旬，铁水连结两周下落，高炉铁水产量阶段性见顶。热轧成交及冷轧成交走弱，负反馈初见头绪。近日特朗普政府暗意正在谈判对中国岸桥起重机及集装箱、底盘及底盘零部件等货色装卸设立加征关税。好意思国关税的概略情趣仍存，卑劣需求濒临季节性压力。

　　瞻望六月，成材挥霍缓缓参加淡季，铁水产量斟酌下落，铁矿基本面处于供强需弱阶段。举座上，斟酌铁矿价钱易跌难涨，走势偏空。

　　一、行情追思

　　五月铁矿主力合约先扬后抑。5月10日至11日，在瑞士日内瓦举行中好意思经贸高层会道中，中好意思两边大幅调低关税。大量商品市集受到宏不雅提振，铁矿价钱走强，铁矿09主力合约上探至738.5元/吨。下旬，市集情谊缓缓消失，铁矿价钱记忆基本面。铁水连结两周下落，铁矿价钱震憾偏弱，跌破700元/吨整数关隘。

　　二、供应环比加多

　　（1）巴西矿发运增量彰着

　　范畴5月23日，月内民众周均发运量为3154.0万吨，月环比加多5.63%，年同比下落6.80%。其中，巴西19口岸发运758.25万吨，月环比加多7.02%，年同比下落5.29%；澳大利亚19口岸发运1841.25万吨，月环比加多4.65%，年同比下落9.93%。从矿山发运来看，FMG周均发运量为424.18万吨，月环比加多6.07%；BHP周均发运量为572.7万吨，月环比加多2.70%；力拓周均发运量为585.85万吨，月环比下落0.54%；淡水河谷周均发运量为557.17万吨，月环比加多14.28%。

　　当今BHP2025财年累计发运2.58亿吨，同比加多110万吨；FMG在2025财年累计发运1.74亿吨，同比加多684万吨。凭据FMG2025财年铁矿石发货量引导打算为1.9亿至2亿吨，6月周均发运在420万吨，与5月发运基本捏平。BHP铁矿石打算引导量督察 2.82-2.94 亿吨不变，若是按照客岁的发运节律，6月周均大运好像在600万吨隔邻，较5月周均发运高30万吨。天气对巴西矿山发运扰动镌汰，发运要点斟酌抬升。

　　（2）国内到港下落

　　5月，45口岸周均到港量2306.72万吨，月环比下落3.41%，年同比下落3.76%。交易商中国主要口岸现货日均成交量为90.88万吨/天，月环比下落11.03%；远期现货日均成交量112.07万吨/天，月环比加多58.47%。

　　三、国产矿产量回升

　　5月，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量为49.1万吨/天，月环比加多0.70%；年同比下落3.91%。

　　四、钢材供应阶段性见顶

　　5月，247家样本钢厂盈利率58.55%，较上月加多3.14个百分点；同比加多9.2个百分点247家样本钢厂铁水日均产量244.86万吨/天，较上月加多1.66%，同比加多2.62%。247家样本钢厂高炉开工率为84.2，较上月加多0.62个百分点。

　　5月，五大品种钢材周均产量874.66万吨，月环比加多0.19%，年同比下落2.70%。五大品种钢材周均表不雅挥霍908.6万吨，月环比下落1.66%，年同比加多1.64%。五大品种钢材库存为1398.54万吨，较上月末下落8.85%。

　　五、口岸库存高位去库

　　5月末，247家钢厂铁矿库存为8925.48万吨，较上月末下落1.63%。45口岸铁矿库存为13987.83万吨，较上月末下落1.92%；其中，澳矿口岸库存为5912.68万吨，较上月末下落2.51%；巴西矿口岸库存为5239.89万吨，较上月末下落4.02%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为100.55万吨，较上月末下落8.14%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为24.04天，较上月下落4.52天。

　　六、钢材表需边缘下落

　　2025年1-4月钢材平直出口占比11%，其中出口居前的国度有越南、韩国、泰国、印尼和沙特阿拉伯。买单出口被禁，及国外反推销探望加多，国内冷轧热轧价差捏续收窄。卷带市集呈现国内需求正经、国外需求减量的结构。

　　5月螺纹钢周均表不雅挥霍为253.26万吨，月环比下落6万吨，减幅为2.32%；热轧卷板表不雅挥霍为321.21万吨，月环比下落3万吨，减幅为0.93%。

　　七、小结

　　供应方面：当今BHP2025财年累计发运2.58亿吨，同比加多110万吨；FMG在2025财年累计发运1.74亿吨，同比加多684万吨。凭据FMG2025财年铁矿石发货量引导打算为1.9亿至2亿吨，6月周均发运在420万吨，与5月发运基本捏平。BHP铁矿石打算引导量督察 2.82-2.94 亿吨不变，若是按照客岁的发运节律，6月周均大运好像在600万吨隔邻，较5月周均发运高30万吨。天气对巴西矿山发运扰动镌汰，发运要点斟酌抬升。

　　需求方面：参加五月下旬，铁水连结两周下落，高炉铁水产量阶段性见顶。热轧成交及冷轧成交走弱，负反馈初见头绪。近日特朗普政府暗意正在谈判对中国岸桥起重机及集装箱、底盘及底盘零部件等货色装卸设立加征关税。好意思国关税的概略情趣仍存，卑劣需求濒临季节性压力。

　　瞻望六月，成材挥霍缓缓参加淡季，铁水产量斟酌下落，铁矿基本面处于供强需弱阶段。举座上，斟酌铁矿价钱易跌难涨，走势偏空。

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